核心观点

❒．个人建议期货注意寻找波段做空机会（目前时机不到，暂时不具备操作价值）。

大宗内参：近期钢矿走势稳步上涨，螺纹钢打到最低点3179之后涨至现在的3570．您认为这是什么原因导致的？

陈丙昆：对于钢材价格从2018年11月急跌出低点3179之后，受贸易摩擦消息刺激出现超跌反弹，之后现货需求明显转弱，市场也处于降库周期，所以大思路市场看跌，题材，驱动和预期，以及贸易商手中的货源仍有继续抛售的筹码，所以价格预期下跌没有问题。

但是随着库存持续下降的打压，已经库存从降库存转入被动增库存阶段，价格维持底部震荡难有下跌的空间，但是12月中旬库存拐点确认兑现后，现货库存已经没有实际压缩的空间，贸易商虽然有看空的预期，却没有下跌筹码，所以价格震荡筑底阶段就是为后面冬储造势，期货价格从3370附近开始震荡拉涨到3500之上核心就是改变市场预期，事实却是已经从之前看空认为价格跌不动，至于能否上涨还是存在分歧，但是冬储有部分库存必然启动，所以期货价格再次上涨的目的就是刺激现货采购行动。

大宗内参：从近期库存看，五大库存环比都在增加，需求并没有出现较大改善，那么造成近期上涨的原因是什么？

陈丙昆：当下需求最大特点就是冬储补库的投机需求，其中核心驱动是从当下地位库存补足到正常库存，这是确定性最大的支撑，而且目前期货震荡上涨的目的就是刺激这部分需求的释放；但是当这部分需求释放之后，

市场情绪也会因为采购启动现货价格跟涨形成乐观预期，之后投机头寸需求兑现，价格维持高位震荡，等冬储订单落地，钢厂2月份产量不断进入市场之后，新的货源压力才会形成与发酵。

大宗内参：从往年看12月下旬就开始冬储，今年到现在为止贸易商一直比较谨慎，那么春节之后贸易商会大量备货吗？原因是什么？

陈丙昆：严谨的讲，库存拐点在12月份，但是增库初期是被动增库也预示贸易投机需求不释放，终端消耗需求在下降的价格下跌压力，但是进入农历腊月之后，处于全年最低位的贸易库存就预示贸易商基本采购兑现预期确定，所以价格反弹动力比较足，另外市场贸易商的情绪更多是追随，所以大部分采购还需要一个短期高潮，目前没有兑现。对于年后贸易商备货的概率不大，基本上都是年前下好订单，年后开始不断累库并且出现拐点，这是因为物流状态带来的。

大宗内参：2019年您对钢矿整体的看法怎么样？有哪些重要位置需要投资者们去关注？后市又有什么样类型的风险存在呢？

陈丙昆：根据个人的推断，我认为春节前围绕冬储的行情很难出现大幅下跌的预期，更多震荡上涨，但是春节后钢厂环保炒作热度下降，供应有复产预期，社会货源又比春节前充裕，所以春节后2月份的货源压力比现在大；在这2月需求释放空间有限，即便是地产有提前启动的可能性，但是难有大量，或者一旦不及预期就预示短期形成供求矛盾，对价格形成巨大压力，所以春节后的价格下跌压力比较大，尤其是期货震荡反弹之后再次下跌空间也出现啦。

从基差驱动角度，期货贴水的两轮基差修复已经结束，2月之后期货会再次进入贴水状态，所以一旦被本轮期现联动兑现，个人建议期货注意寻找波段做空机会（目前时机不到，暂时不具备操作价值）。